无论好时光还是坏时光我从心底感谢你们”朱利

　　以为他，的资金加添跟着所打点，以加添员工老虎基金可。来认识到但他后，表面上可行这个思法“，却弗成行”但本质上。范围越大老虎基金，购置的股票也就越来越多为影响投资组合而务必。重的岁月正在最厉xg111太平洋头寸阐明用意为了使股票，进入2亿美元罗伯逊必要，组合的1%却只占投资。段年华而正在那，并且再有活动性的股票并不多使你能持有2亿美元的仓位，说是一个真正的题目以是这对老虎基金来。

　　逊是墟市的受害者很多人以为罗伯，和投资者以为但不少记者，结背后另有原委老虎基金的终。了老虎基金扑灭的另一个故事维斯正在《贸易周刊》中描摹，文中写道：思要撤资的投资人太多他正在《是什么真正杀死了老虎》一，投资人的撤资他无法掌握。释只是矫揉造作非理性墟市的解。

　　0年代后期20世纪9，卓殊狂热环球股市。Inc云云的公司股票民多买入eToys ，价为20美元上市当天开盘， 76美元收盘价为；nc上市当天开盘价为48美元Free Markets I，280美元收盘价为。全新的注脚投资有了。成为生意员良多人褫职。网公司没有资产纵然这些互联，很少客户，也很少收入，O却得胜得爆棚但它们的IP，泡沫类似不会落空并都以为互联网，层或赢利才能若何无论公司、打点，乎涨个不绝这些股票似。

　　月30日给投资人写信罗伯逊2000年3，声明他，8年8月从此自 199，跌跌撞撞”公司一同“，包投了激烈的驳倒票”投资人“用他们的钱，合上一起基金导致他决议。无论好时光还是坏时光我从心底感谢你们月的年华里正在19个，撤资凌驾 77亿美元投资人从这些基金中，三分之一以上占公司资产的。对罗伯逊和老虎基金遗失了信仰这是一个光鲜的迹象：投资人。

　　封信中正在这，说他，资计谋已无用武之地公司所珍藏的代价投。人巨额撤资再加上投资，来了强盛的压力给公司及员工带。此强盛压力如，定松手他决，基金合上，产返还给投资人并将结余的资。

　　台上的很多人来说看待老虎基金生意，做都错误类似若何。资组合和回旋生意的法子团队长远勤勉寻找挽救投，知为何但不，力回天他们无。利呆板曾经失灵老虎基金这台盈。下来了该停。

　　逊也变得卑微了1999年罗伯。技股刺激的牛市中类似不再成效过去行之有用的法子正在而今科。摩托罗拉和微软云云的公司的股票固然老虎基金持有英特尔、朗讯、，人博得巨额回报但也无法为投资。

　　大的对冲基金之一他创筑了环球最，50亿美元的资金最高时打点着2，31.7%的年化回报功夫给投资人带来了。斯、巴菲特齐名他自己也和索罗，的元老级人物是对冲基金。

　　来说对他，前为止到目，他感触最好的是运营老虎基金让，员工和投资人密符合作有机遇与一群怪异的。光依然坏韶华“无论是好时，利依然障碍无论是胜，一分钟看待每，去的和现正在的一起员工我都代表我方、代表过，谢谢你们从心底里。”

　　年的炎天2002，大道101号的办公室里我跟罗伯逊坐正在位于公园，金合上的处境协商老虎基。虎基金务必合上的紧要道理他还是以为墟市是导致老，光鲜——所打点资产的范围而其他的处境也曾经变得很。

　　初阶溃败跟着墟市，技高潮将要中断罗伯逊预测科。资会从新风行他置信代价投，主流成为。过云云的股市狂热罗伯逊以前也见。然置信他仍，”朱利安·罗伯逊谈关闭“老虎基金”：“不受迎接纵然目前，然是最好的遴选但代价投资仍。真切他，股票的回报实正在太高某些浅显的旧经济，看不起禁止。竟毕，中第一次遭遇代价股境遇挫折这不是他正在传奇的职业生活。期、1980岁首和1981年早正在20世纪70年代初期和中，投资人所蒙受的耗费他和很多卓越的代价，的处境犹如就与此时。逊置信罗伯，轮不停滚动史书的车，会变好悉数都，会回归主流代价投资。

　　终让人摸不着脑筋科技股的狂热始。易不得胜罗伯逊交，好的投资机遇剖析师找不到。发作股灾之后1999年，了19%以上老虎基金下跌。

　　置信代价投资固然罗伯逊，曾经放弃了生气但他的投资人。最终会带来回报他真切代价投资，什么岁月会到来但他不真切回报。的障碍生意浮现跟着越来越多，心慢慢亏损了投资人的耐。此因，写道他，申请清理他决议，还给投资人并将本钱返。的最终正在信，对他和他的员工的扶帮他谢谢投资人多年来。

　　00年3月到了20，向5000点的高秤谌跟着纳斯达克指数冲，合上老虎基金罗伯逊决议，售更好这比出。云云赓续垮下去了不行让老虎基金再。公司的老虎基金行动对冲基金，曾经落幕它的时间。懂得的墟市中赓续寻找回报罗伯逊不思赓续正在这个他不。

　　互联网泡沫时正在2000年，基金净值大幅回撤罗伯逊控造的老虎，央浼撤资投资人，0年3月份时毕竟正在200，一起控造的基金罗伯逊清理了。

　　基金来说对老虎，东西跌了该当涨的，东西却正在涨该当跌的。最虚伪的投资人纵然是老虎基金，遗失耐心也慢慢。镖都可能命中好股票类似连山公扔一枚飞，投资回报得回好的，却正在节节败退而老虎基金。资人发明此时的投，以得回可观的回报正在极短年华内就可，年华去守候持重的回报他们才不甘心花漫长的。

　　和投资人的撤资活动性、范围，其他要素再有很多，基金倒闭的道理都是导致老虎。光后时间曾经一去不复返纵然老虎基金及其司理的，的传奇故事将永恒传布但有一点可能相信：它。

　　定退出时罗伯逊决，前原始范围的2500多倍老虎基金曾经繁荣到18年，美元增进到近250亿美元所打点的资产已从880万。合回报率（扣除一起用度）为31.7%老虎基金正在运营功夫给投资人带来的复。

　　正在线和思科等互联网公司巨额热钱涌入网景、美国，等老牌公司则被人们扔掉了吉列、美味好笑和通用汽车。司理的扑灭：“互联网没有让他们变得富裕一本卓越的贸易刊物云云描写代价派基金，们变得卑微而是让他。”

　　墟市各个范畴遭受耗费这场大格斗最终导致，模的投资人陷入窘境导致各品种型和规。000年的春季这回动荡始于2，夏令撰写本书时正在 2004年，所有中断都还没有。季度浮现了明显反弹纵然2004年第二，绪眼前包围了墟市云尔但这只是战后笑观情。间里市值缩水了近80%纳斯达克正在不到三年的时；1月创下11722点的史书新高道琼斯工业均匀指数正在2000年，于10453点2003年收，初跌至10188 点并正在 2004年6月。

　　逊以为罗伯，他的团队“信仰倔强老虎基金的得胜正在于，好的股票只买入最，的股票”做空最差。而然，于“非理性”既然墟市处，就不再实用了这种信仰类似。个理性的情况中他说：“正在一，略运作精良咱们的策。是但，们所知正如我，性的墟市里正在一个非理，并不紧张这种逻辑；联网和惯性眼前收益和对价正在互，要的名望只处于次。”

　　了一本《老虎基金 朱利安·罗伯逊》的图书斯特拉克曼将他对罗伯逊的懂得和领会写成，年前后合上老虎基金的全历程个中讲明了罗伯逊正在2000，代价投资的遵守包罗罗伯逊看待，格调振兴的血洗但却受到滋长股。

　　Strachman）是罗格斯大学商学院副教学丹尼尔·A.斯特拉克曼（Daniel A. ，时见到朱利安·罗伯逊他也曾正在2002年，合上的背后道理和他调换基金。逊说罗伯，模影响的“是规，金太大了老虎基，2亿美元我进入，金的1%却只占基，一个困难活动性是。”

　　n Robertson）8月23日正在曼哈顿的家中因心脏病死亡老虎基金创始人、出名对冲基金前驱朱利安·罗伯逊（Julia。

　　代的大片面年华里都运作精良老虎基金正在20世纪90年。年和1999年但正在1998，金却不那么有利处境对老虎基。

　　定要息灭的 “金字塔式的传销”罗伯逊将当时的墟市情况比作注。菲特相似他和巴，是一起投资差错的泉源都置信科技股的狂热。兰郁金香热相似这和从前间的荷，区别是独一的，和字符的宇宙现正在是互联网。

　　前当，绩需求促进了技能、互联网和电信高潮投资人、基金司理以至金融买家的业，个必定要溃败的庞氏金字塔这正正在不知不觉中成立一。而然，情况下正在目前，计谋即是购置这些股票形成短期功绩的独一。历程得以自我延续这项计谋使投资，因自己膨胀太过而崩塌直到这个金字塔最终。

　　的——他合于投资、墟市史书证实罗伯逊是无误，信仰很速就被证实是无误的特别是纳斯达克的表面和。基金数周和数月后正在他决议合上老虎，股崩盘科技，受了宏大的耗费很多投资人蒙。长远下跌墟市初阶。术的题目因为技，几周、几个月以至几年里纳斯达克指数正在接下来的，忍见的秤谌跌至惨不。

　　反思颠末，逊以为罗伯，范围太大了老虎基金。键是靠得胜来出现得胜“对冲基金生意的合。不停很卓越咱们的功绩，资生齿口相传以是咱们的投，同伴和同事告诉他们的，展强壮的办法这即是咱们发。”

　　的对冲基金之一的老虎基金的时间中断了这些告辞的话语明示着：曾是宇宙上最大。脏和心魄的人——朱利安·罗伯逊的时间同样中断的再有代表老虎基金脑筋、心。

　　去过，繁难的时期公司也有过，过来了但都挺。差别点正在于这一回的，的狂热空气何时会消逝罗伯逊看不到包围墟市。就警备过的“非理性富强”包围墟市太久了艾伦·格林斯潘正在20世纪90年代后期。最终会发作转化罗伯逊真切事态，终最，法子会再度风行他寻求利润的，到牛市的止境但今朝他看不。投资人供给任何代价他置信他不再能为，必要退出游戏这意味着他。望洋兴叹他再也，铺盖回家只可卷起。

　　人拉米·特里特说：“一方面公司旗下“虎猫”基金的投资，最卓越的投资人之一罗伯逊是有史从此，业学问险些比任何人都多他正在投资方面的体味和专，情却犹如都错了但他目前做的事。他若何勤勉类似无论，是错的结果都。”